破净发行的兰州银行，上市首日大涨，会改变银行股破净局面吗？

来源：郭施亮　浏览：395次　时间：2022-01-18

银行股

作为A股首家破净发行的银行股，兰州银行终于迎来了首个上市交易日。按照兰州银行发行后的每股净资产计算，约为4.33元/股，而兰州银行此次IPO发行定价为3.57元/股，换言之，兰州银行的发行市净率仅有0.82倍。

破净发行的兰州银行，在上市首日之际，并未让投资者感到失望。从首日上市的价格表现分析，兰州银行大涨43.98%，收盘后的股票价格已经明显高于每股净资产，兰州银行的市净率也重返1.15以上的水平。

但是，从首个交易日的成交额分析，兰州银行首个交易日的成交额高达5.37亿元，且目前的估值水平已经不便宜了，所以从市场的角度出发，也许会保留一定的谨慎观望态度。

新股首日上市，本身具有流通市值低、新股上市溢价等优势。由此可见，在新股上市之初，影响股票价格波动的主要因素，并非完全取决于上市公司的基本面状况，而是会受到市场环境、股票流动性等因素的影响。凭借着稳定的市场环境以及较好的流动性优势，对A股上市新股来说，也会存在一定的溢价空间。

兰州银行破净发行，成为了A股市场首家破净发行的银行股。或许，从银行自身的角度出发，这是底气不足的体现，也希望通过压低发行价格来满足加快上市速度的需求。但是，从投资者的角度出发，如果上市公司愿意主动为二级市场适度让利，那么市场也会愿意接受这一种发行结果。多年来，主动为二级市场适度让利的新股，随后的股票价格多半不难看，这也是上市公司与投资者互利共赢的体现。

然而，虽然兰州银行采取了破净发行的策略，但从自身的市盈率来看，与同行业相比，也不算便宜。纵观目前A股市场上市银行的估值水平，普遍处于破净的状态，仅有少数优质银行股的市净率高于1倍的水平。因此，在兰州银行首日大涨的背后，当兰州银行市净率重返1倍以上的水平时，实际上已经超过了A股市场多数银行股的估值状态，兰州银行会否带动A股银行股实现估值的加快修复，仍存一定的难度，毕竟兰州银行本身的体量不大、市值规模不高，加上兰州银行本身属于新上市的股票，所以很难对整个行业板块带来实质性的撬动影响。

不过，针对上市公司的破净发行，并适度让利于二级市场投资者的举动，还是值得提倡的。但是，对上市公司来说，破净发行不应该只是一种形式，而是更需要通过降低发行市盈率、提高分红率等方式还利于投资者。实际上，这本身也是一种互利共赢的方式，对上市公司的品牌形象也会带来积极的影响。

就目前来说，A股市场多数银行股已处于跌破净资产的状态，仅有少数上市银行的市净率高于1倍的水平。但是，在另一方面，近年来A股上市银行的资产质量却处于持续改善的状态，行业平均估值也被市场压到非常低的水平。在行业估值被过度压低的背后，行业板块的内部分歧也会非常明显，这些年来也只有一部分优质银行股可以持续跑赢同期的市场指数表现。或许，是市场对银行板块太苛刻，也可能是市场认为银行股仍然存在不确定的风险，但在行业基本面持续改善、估值持续被压低的背后，最终还是会存在估值修复的机会，在此期间最大的风险则是来自时间成本与政策因素。

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